正泰光伏亮点频现

2017/10/13 17:44:59

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    下游配网投资、工业自动化增长加速，低压电器增长可持续，毛利率回升，建筑电器新产品投放加速增长。低压电器主要分为配电电器、终端电器、控制电器。配电电器方面，十三五期间配网投资预计将达2万亿元，2017年开始配网投资加速，且公司市占率还有提升空间，预计保持较快增长。终端电器属于房地产后周期，预计未来两年稳定增长。控制电器主要和工业自动化需求相关，去年三季度开始，工业自动化市场由于工业复苏和产业升级，通用和专用设备工业增加值维持11%以上的增长，预计未来可持续。

　　建筑电器是公司的新业务载体，LED灯、智能家居、指纹锁目前需求较好，可保持较快增长。

　　此外，上半年受原材料价格上涨影响，低压电器毛利率32.2%，同比略有下降，预计下半年随着价格向下传导，毛利率将逐步恢复。

　　综上，我们预计低压电器板块未来可维持20%的增长。

　　光伏电站运营奠定增长基础，户用光伏进入快速增长期。

　　公司光伏板块主要是电站运营、EPC和组件制造，收购时业绩承诺2016-2018年扣非7.01亿元、8.05亿元、9亿元。预计电站运营将带来主要增长点，目前装机约2GW，2017年上半年新增0.22GW，预计每年新增0.5GW以上。此外，户用光伏由于经济性向好，2017年增长较快，1-8月，全国户用装机超过1.7GW。公司利用低压电器渠道拓展户用光伏业务，预计公司今年可实现装机4万套，成为新的增长点。

　　智能制造、新材料持续推进。

低压电器龙头，业绩持续稳定增长。公司目前已形成了“低压电器+光伏”双轮驱动的格局。2016年12月完成对同一控制的正泰新能源的收购，2016年公司实现归母净利润21.85亿元，同比增长22.2%，2017H1同比增长23.47%。

　　正泰先后获得工厂自动化的浙江中控信息10%股权，收购在石墨烯电池领域领先，已产业化的西班牙GrabatEnergy公司10%股权，2017年增资天津中能锂业有限公司20%股权。

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